“蔚小理”集体押注，赴港IPO的500亿电池巨头如何杀出血路

2025年7月30日，欣旺达向港交所递交招股书，至此成为继宁德时代、亿纬锂能之后第三家谋求“A+H”两地上市的锂电池企业。

根据公司招股书，公司在手机消费电池领域的已经登顶，笔记本电池则是拿到亚军，属于消费电池领域的龙头公司。

招股书披露的市场信息

值得注意的是旗下欣旺达动力的快速发展，不但去年增速高达83%，还堪称一级市场和新势力的“团宠”：

累计融资超过120亿元人民币，投资方涵盖IDG资本、深创投、源码资本、国家绿色发展基金等知名投资机构，还集齐理想、蔚来、小鹏三大新势力、以及上汽、广汽、东风等老牌车企。

估值在最后一轮更是飙升至300亿元人民币。

这种股权上的连接也颇具成效：理想的核心爆款L系列、小鹏主打快充的G9，欣旺达都是重要供应商。

值得一提的是，欣旺达早在2012年就与小米建立了合作关系，覆盖了小米所有主要的消费电子产品类别，是名副其实的小米生态链企业。

甚至在2024年，就有爆出小米汽车的第三款车将会引入欣旺达作为供应商。

从消费电池龙头到新势力动力电池之友，欣旺达的转型确实颇具看点。

01 手机电池大王

20世纪90年代末国内手机等消费电子市场迅速崛起，欣旺达应运而生。

公司由广东茂名的王明旺、王威两兄弟于1997年创立，成立时专注于手机等3C消费电子的电池模组（PACK）代工业务，简单说就是将电芯、保护板、外壳等元件组装成安全可靠的手机成品电池。

1999年，成立仅两年多的欣旺达凭借技术实力拿下康佳集团手机电池订单，开启了快速成长之路，此后，欣旺达相继进入飞利浦、NEC、海尔、联想等知名厂商的供应链。

2011年，凭借与苹果的手机御用电芯供应商ATL的合作，欣旺达成功进入了苹果、亚马逊产业链，当时欣旺达在苹果iPhone3、iPod电池供应中占比高达20%，迎来发展高光时刻。

2011年4月，欣旺达在深交所创业板成功上市，市值目前超过500亿人民币。

随着上市后智能手机市场的爆发，欣旺达也顺利拓展了华为、中兴、联想、小米、魅族、OPPO等国内一线手机厂商，成为了手机电池PACK领域的一哥，目前市占率已经接近40%。

但公司并没有止步于此。

2014年，公司收购了东莞锂威能源科技有限公司，实现从电池模组向核心电芯环节的纵向一体化延伸，目前欣旺达进行PACK加工的消费电池已经有接近40%是自产电芯。

虽然东莞锂威做的仍是消费电池电芯，但这却是欣旺达第一次深入到整个锂电池产业链最核心的电芯研发环节，实现了公司从集成加工，到核心电芯生产的转型。

根据统计，2024年欣旺达在手机电池市场稳居第一，占有率高达34.3%，而在笔记本及平板电池市场位居全球第二，市占率达21.6%，这次转型可谓是大获成功。

02 切入动力电池

动力电池则是转型中另一步重要的棋。

2014年底，公司成立了后来业内耳熟能详的“欣旺达动力”，开始进入汽车动力电池业务。

欣旺达电动汽车电池有限公司模组车间

但其实现在看来，这个时间进入市场不算早、更不算巧。

2017年，宁德时代和比亚迪称霸行业的迹象初显，而电池巨头沃特玛爆发的债务危机，更让电池行业的投资噤若寒蝉，许多落后产能开始出清，洗牌成为了当年的主题。

基于这样的背景，欣旺达选择了技术难度更大，对寿命、快充快放都更严格的混合动力汽车（HEV）电芯。

简单来说，HEV的核心逻辑是让发动机保持高效工作，根据车速、负载等行驶状态选择用油直接驱动还是用油发电驱动。

HEV系统示意图

而对HEV电芯来说，在日常驾驶中HEV 电芯需要不断进行浅充浅放循环，起步加速要放电，减速制动又充电，一天行驶下来就可能历经上千次小幅度充放电循环。

除此之外，车辆在加速及爬坡时，又需要电机快速输出强大扭矩，电芯必须在极短时间内释放极大电流。

这就对电池本身的寿命、充放效率、功率密度等技术指标提出更高要求。

早期全球混动技术的核心“三电”系统主要被跨国公司垄断，国内企业鲜有突破，欣旺达因此也成为国内较早深度布局HEV电池技术的厂商之一。

然而当时这样大胆的转型却并不被市场看好，欣旺达董事长王威回忆当年：

“当时股票直接跌停板，大家都觉得你疯了，很多人都已经快收摊了，你才进来做。”

几年之后，事实却打了所有人的脸。

从开发到量产，欣旺达的第一款HEV电芯产品花了3-4 年的时间，2019年才量产下线，并打入雷诺日产这样的国际大厂的供应链，随后又相继斩获、广汽、上汽、东风、奇瑞、大众等国内外主流车企的HEV电池订单。

HEV电芯此后也成为了欣旺达在动力电池领域的基本盘。

截至2023年，欣旺达的HEV混合动力汽车电池装机量连续第三年位居中国市场第一，2024年更是凭借1.3GWh的出货量和9.2%的市占率稳居全球第二大HEV供应商的地位。 

HEV市场排名

虽然和纯电动车（BEV）电池市场相比，HEV市场过于微小，但欣旺达在开发HEV电池过程中积累了高倍率快充和长寿命设计能力，这些经验也得以顺利迁移应用到增程电池上。

在增程（EREV）领域，欣旺达最著名的一战莫过于2022年拿下理想L8定点，叩开沃尔沃、大众等其他中高端车企的合作大门，也让理想在增程赛道占尽先发优势。

双方从2017年就开始合作，2020年理想投资欣旺达4个亿用于研发生产。2023年，欣旺达更是抽调核心骨干1300人成立理想事业部，成为理想的坚定盟友。

经过几年发展，2024 年欣旺达以7GWh的出货量拿下全球EREV电池厂商第二的席位，在该细分领域站稳了头部位置。

EREV市场排名

但不得不承认的是，虽然接连拿下HEV、EREV两个细分市场的亚军，但加在一起的一年出货量也不过10GWh。

这也就是特斯拉Model Y这样的纯电车型2个月的电池用量而已，真正要做大，还需要在纯电领域找到自己的定位。

动力电池细分市场规模

欣旺达的选择是：快充

2021年，欣旺达的首款超快充电池产品 “闪充电池”拿到定点，并于2022年9月正式发布，也是全球首款量产4C超充电池。

2022年下半年上市的小鹏G9车型上就搭载了这款产品。

在超快充电池领域，欣旺达并未止步于4C。

2024年4月的上海车展上，公司发布了闪充电池3.0，将峰值充电倍率拉高到6C，平均充电倍率约4.5C，可实现“1秒钟增加1公里续航”的补能效率，将电量从10%充至80%的时间压缩至仅约7-10分钟。 

但欣旺达虽在快充技术领域有所建树，而包括宁德时代、亿纬锂能在内的其他厂商也都纷纷推出了各自的快充电池。

面对这些一线厂商，欣旺达自是明白，硬碰硬并不是好选择。于是欣旺达采用迂回路线，让出一供身份给行业大佬，以二供的身份进入车企的供应链。

据了解，欣旺达与理想，小鹏，零跑，吉利系的极氪、银河、领克，以及东风、广汽、上汽等等诸多品牌都已达成量产车型合作。

全球动力电池排名

这一套打法下来，欣旺达动力杀入了全球前十，成为了“榜单守门员”，并且是增速最快的那一个。

03 开拓新边界

不可忽视的是，储能正在成为欣旺达培养又一条增长曲线。

短短几年时间，公司就推出了涵盖电力储能、工商业储能、家庭储能及数据中心储能的四大产品线，能够覆盖从集中式电力系统到个人用户侧的多元储能需求。

2024年，欣旺达储能系统产品销量达到9.6GWh，同比大增108.7%。

同年，公司储能系统实现营业收入18.89亿元，在总营收中占比提高至3.37%。

根据韩国SNE Research发布的榜单，欣旺达跻身2024年全球储能电池出货量前十，排名已经跟上它的动力业务。

在巩固国内业务的同时，欣旺达近年来也和其他电池厂一样紧张地布局全球化战略。

早在2017年，欣旺达便在印度新德里设立了首个海外工厂，迈出国际化第一步。

此后，公司相继在东南亚和欧洲建立生产基地，包括越南、泰国的电池工厂，泰国工厂甚至被传是供应给众所周知的“T字开头的客户”。

2023年启动建设的匈牙利工厂，则是欣旺达在欧洲的首个自有动力电池生产基地。

在行业上游原材料价格大幅波动、动力电池价格战加剧的近年，多数锂电企业的盈利空间受到挤压，毛利率承受下行压力。

然而，欣旺达整体毛利水平不仅没有下滑，反而实现逆势上升。

数据显示，2024年欣旺达综合毛利率达到14.6%，较上一年12.8%提升了1.8个百分点。

其中，消费类电池板块毛利率显著改善，从2023年的16.2%提升至2024年的18.3%，而储能业务也从23年的19%提升到24年的20.4%。

但动力电池毛利却从23年的9.2%下降到24年的8.8%，和头部厂商20%左右的毛利水平相比仍存在较大差距，并且动力电池的产能利用率今年前三个月更是跌到了50%左右，虽然有季节因素，但也可以看出面临的挑战并不小。

欣旺达各板块电池经营情况

好在先进奶牛消费电池毛利的提升，加上高毛利储能业务板块占比的提高，部分抵消了动力电池业务仍在爬坡期的盈利压力，也给了欣旺达喘气的时间。

结语

从手机电池的代工之王，到动力电池的 HEV 领军者，再到储能赛道的新晋黑马，欣旺达的三次关键转型不断证明： 

在瞬息万变的时代，没有恒古不变的风口，只有顺势而动的决心。 

如今，在冲刺 “A+H” 上市的新起点上，这位 “ 老将 ” 的下一程，才刚刚开始。 

本文来自微信公众号“新能源产业家”，作者：江乐文，36氪经授权发布。