PEEK扁线实现量产的佳腾电业，凭什么融化「资本寒冰」？

智能制造成为全球风口的今天，从硬件产品到解决方案，资本可以选择的赛道很多。但想用新材料“打动”资本，并没有那么简单。 

比如一时炙手可热的PEEK概念，在二级市场已经因为PEEK材料而振奋了数年之后，这种“超级塑料”在航空航天、新能源等领域的应用也已经不再新鲜。

一家专注于研究和应用PEEK材料的公司，想要得到资本的持续加注，不能只押注于收入和客户体量，而是要先用硬技术长板说话，更需要在关键领域做出突破性的提升。

在电机扁线领域，佳腾电业（Wellascent，以下简称“佳腾”）就是一家这样的公司。

成立于2006年的佳腾，自启动市场化融资以来，连续获得多家知名VC的投资。过去几个月内，又吸引了资本密集的调研。

这家公司似乎不常出现在大众视野，却在全球智能制造产业链中卡住了关键的位置，成为了一位“隐形小巨人”。因为它打破了行业对于PEEK扁线是否能量产的质疑，也击碎了关于“国产企业很难在高端制造领域拥有全球化话语权”的洗脑包。

目前，佳腾的PEEK扁线业务以90%的年增速狂奔，也使之先一步成为了中国具备全尺寸扁平电磁线量产能力的供应商，不但手握来自2000多家客户的全球订单，在国内微细型及中型扁线市场占有率也稳居前列，部分细分领域内的市场份额超过60%。

PEEK扁线

除了实现了PEEK扁线规模化生产之外，佳腾还做对了哪些事，让自己从这个资本声量并不大的赛道脱颖而出，成为了焦点？

全球化产能，增长的“确定性”

当资本市场看好一家企业的时候，看好的同时是它身上的确定性，和不确定性。

确定性在于稳固的江山，即技术卡位及市场定位的不可复制。“不确定性”则在于可能会引起爆发式增长的未来想象力，也就是前沿技术布局及应用赛道的潜力。

扁线作为电机的“血管”，却长期处于产业链的隐蔽角落。行业技术迭代周期长、利润率固化，导致很多人认为这一行业极少引发资本关注的根本原因，只是因为缺乏想象力。

但实际上，在技术和市场的护城河效应方面，也没有几家国内企业真正做到了极致。

扁线电机制造领域内，即使国内企业在成熟细分赛道已经做到了稳定制造，但在高压PEEK扁线这一类特种材料、精密工艺的深水区，技术创新仍然长期由欧美日企主导。国内具备自主技术稀缺性的头部企业凤毛麟角，想要在技术创新方面一步解决“卡脖子”问题也几乎是不现实的。

与此同时，扁线电机又是一个高度全球化的产业，主要体现在：

其一，高端材料的性能直接受制于耐温等级、绝缘强度等硬指标，IEC国际标准和头部车企制定的技术规范已经形成了全球准入门槛。做不到全球化标准的企业，即使现在能拿到国内的订单，基本上也只能满足区域内的“低端需求”，很难参与车企的成长和未来材料的竞争。

在利润率方面也是如此，全球化订单对材料质量敏感度高、对价格敏感度低，因此佳腾能够避开国内新能源“价格战”，保障了健康的盈利空间。

其二，扁线领域历经半个世纪左右发展到现在，供应链已经形成了跨洲协作的必然性。顶级扁线需要整合包括原材料、精度控制设备、材料合成、量产制造等在内的全球采购网络，每一个环节都有各自最适合的国家和企业，否则就会增加成本，降低质量。

其三，客户体系也“天然”存在无国界性。车企作为目前扁线电机最重要的客户，自身供应链就深度全球化，单一区域的产能匹配不了主机厂“多地生产、统一标准”的需求。中国是供应链中很重要的组成部分，因为中国企业有着全球瞩目的量产制造能力。

PEEK扁线电机

这三点也反映出资本逻辑所带来的现实要求：一方面，扁线企业的全球化产能布局，直接关系其技术壁垒的构建和市场影响力的提升。另一方面，尽管国内新能源市场正在快速发展，但如果本土企业无法顺利融入全球供应链、获取国际订单，其长期市场空间也将面临一定的局限性。

“交付半径”的重要性，使得资本一直在国内寻找具有“全球不可替代性”的产业链强者。由此，再去了解佳腾的全球化身位，就会发现资本的青睐并非无迹可循。

在成立了将近20年以后，从成立之初就聚焦扁线研发、全球化产能与销售的佳腾，目前已经成为中国最先具备全尺寸扁线量产能力的供应商之一，国内微细型及中型扁线市场占有率位居前列的同时，在全球范围内服务了包括阿斯麦尔、宝马、太阳诱电在内的2000多家客户。

全球供应链方面，佳腾去年在美国达拉斯、德国斯图加特、泰国春武里府建设海外生产基地，实现了中国、东南亚、欧洲、美洲四大制造基地的产能扩张，产能韧性显著提升。根据公开信息，佳腾核心产品的产能订单排期已经规划到了2030年，其中也是以全球化订单为主。在江西赣州的三期生产基地投产后，预计年产值将突破20亿元。

也就是说，资本看重的“确定性”增长，佳腾是扁线领域为数不多“符合要求”的中国企业。

佳腾全球战略

超前技术卡位，不做跟随者

眼下，全球化产能代表了一张走向未来的“资本入场券”。再来看看技术想象力：佳腾的发展史，可以说是一部以技术布局驱动市场的教科书。

在扁线最重要的新能源汽车领域，里程焦虑与补能效率仍是当前极具改进价值的关键痛点。目前，电池、电机和电控三电系统整体处于快速迭代的过程中，行业也迅速将创新焦点转向了超级快充。这一点，要通过提升整车高压平台架构来完成。

2018年，当全行业仍然聚焦在400V平台技术的时候，佳腾就在全球化合作中观察到了高压化的技术趋势，锚定800V高压平台技术，预判它能在短期内成为解决续航焦虑的核心方案。

一年后，保时捷发布Taycan，作为首款搭载800V高压系统的量产级电动车，为全球新能源车企开辟了“高压化”的序幕。这一时期，佳腾也迅速跟进，成为了全球首批、国内第一家可以提供800V架构电机线材的企业。

后来，宝马推出第六代eDrive电驱技术，将充电速度提升30%，达到了仅需10分钟就可以增加300公里续航的充电表现，就是依靠800V高压平台。

可以说，佳腾的决策周期，比行业主流技术路线的爆发提前了将近两年。

800V是对400V的结构性迭代，时至今日仍然是行业主流技术方向。但在800V的普及过程中，技术对于电机绝缘性能、电磁设计和散热结构的要求更高，传统的PI漆包线满足不了电压平台提升带来的耐电晕问题。由此，新能源推动扁线步入了PEEK扁线时代。

宝马eDrive

早在新能源汽车尚在萌芽期的2016年，佳腾就敏锐地捕捉到了电车趋势，随之关注到了其核心材料PEEK扁线的未来前景。

被称为“塑料之王”的PEEK材料，长期高温耐热性、高介电强度，以及分子级惰性屏障能够抵御高电压的击穿、高温降解和化学腐蚀，被称之为扁线行业的“六边形战士”，也成为了解决800V高压电机绝缘的核心材料。

PEEK扁线作为高性能扁线的代表，不只是表现能力更好，在新能源汽车等领域的轻量化、高电压、高效率快充趋势下，PEEK扁线几乎是目前已经相对成熟的“绝佳解法”。而佳腾所预判的技术方向，就与这些趋势高度契合。

当然，仅有技术预判还不够，彼时在全球汽车从业者看来，PEEK的高性能带来的应用空间，远超其最先投入使用的航空航天领域，在汽车应用领域实现大规模应用也只是时间问题。但现实问题摆在面前：1978年就被开发出的PEEK材料，直到2021年的全球用量仅为7300多吨，是其他主流工程塑料的万分之一。

尤其是在车规级应用方面，PEEK扁线存在“死亡谷”问题，一个是价格，一个是加工工艺，二者导致了产业化的技术壁垒极高，市场接受度也受到了一定挑战。另外其自身的一些特性带来的加工后精度难题，极大地限制了大规模应用。

在这种万众瞩目的期待下，佳腾与PEEK材料发明者英国威格斯达成战略合作，从材料源头定制开发车规级应用，经过四年研发，先一步实现了PEEK扁线的大规模工业化量产和商业化。目前，据佳腾介绍，其已是全球第三家、国内唯一一家具备PEEK扁线量产能力的企业，也是威格斯在电机扁线领域唯一的全球战略合作伙伴。

战略合作

乘着PEEK扁线的“东风”，佳腾拿下了更多全球化的车厂客户和合作伙伴，包括宝马、奥迪、大众、戴姆勒、沃尔沃等。

完成了材料、工艺、设备的一体化布局，佳腾目前在国内形成了一定的先发优势。其他国内厂商想要迎头赶上，不仅需要把握800V平台的技术窗口，还需突破PEEK线材规模化量产的技术壁垒。预计佳腾还将拥有一段不短的时间窗口期，可以做下一步研发布局，扩大优势。这种滚雪球效应也是资本极为看重的。

在风口来临之前抢跑，在全球范围内先一步做到产业化，将技术预判转化为不可逆的代际差，已经成为了佳腾的企业惯性与定力。目前，佳腾的PEEK扁线业务达到了90%的年增速，提供了稳健的现金流和望向未来的“安全边际”。

PEEK+TPI，爆发未来想象力

新能源打响了“第一枪”以后，PEEK扁线的应用范围还在不断扩张。

比如，在具身智能领域，面对人形机器人关节空间压缩的问题，电机需要应用PEEK扁线来提升功率密度、解决散热问题。随着人形机器人走向消费级，精密制造必定也是多国协作的，未来十年内还能为PEEK扁线催生出一个百亿元以上的全球化市场。

而在低空经济领域，扁线材料的性能更加直接关乎飞行棋的“生死线”。eVTOL减重能够有效增加续航里程，在产品面世前需要大量的绝缘、抗盐雾腐蚀等故障测试，PEEK扁线的应用将为低空飞行建立起新的规范和标准，而作为头部厂商，佳腾也有机会参与标准制定，代表国产力量成为智能制造“新秩序”下的话语权。

在工业自动化的深水区，PEEK扁线也正在重塑设备的可靠性边界。西门子焊接机器人伺服电机应用了PEEK扁线以后，在150摄氏度的高温环境下平均无故障时间延长到了26个月，几乎做到了翻倍。PEEK扁线的抗电磁干扰特性，也使之能够广泛用于光刻机微动电机等设备中。

下一步，TPI扁线将会成为佳腾新的想象力。

在技术演进方面，TPI是下一座“金字塔”，在eVTOL、机器人等增量市场也会比PEEK扁线爆发出更有前景的战略价值。目前，佳腾已经来到了TPI扁线的中试线投产阶段，将于明年量产。

TPI扁线

佳腾的技术延续性并非偶然，而是在长期全球化量产经验中的探索、追索以及得天独厚的生态位。尤其在面临诸多不确定中，反而可能利好已经有全球化产能布局的供应商，因为制造业全球协作研发投产的大趋势，不再可逆。

佳腾从全球化交付网络中吸引高端订单，以高增长高毛利的业务反哺研发，再用新材料突破拓展未来增量市场的思路，使得佳腾的估值逻辑也“吃到了”未来产业的红利。

这就是如何在一个“确定性”的增长路线下，朝向未来，寻找新的想象力。

佳腾通过“进击全球产能”所确立的发展路径，扭转了行业对于扁线电机领域高端材料难以实现量产的固有认知。无论在任何领域，资本对一家企业的青睐终究还是会放在技术与生产代际的领先，而非同质化竞争下的短期增长。

放眼长远未来，佳腾三大扁线业务的布局，正在将中国制造推向更长期主义的全球化竞争，做到“中国创新，全球交付”。而终极竞争力，则会属于那些在全球化的标准和话语权中能够争得一席之地的、拥有技术远见的企业。

真正的护城河不在风口之上，而在深水区之下。

本文来自微信公众号“36氪Pro”，36氪经授权发布。