摩根大通CEO杰米·戴蒙预警美国经济可能陷入滞胀，企业要为最坏情况做准备

在全球经济风云变幻、政策节奏不断调整的当下，摩根大通（JPMorgan）CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在5月21日参加公司在上海举行的全球中国峰会时接受彭博电视台采访中，围绕市场风险、通胀预期、中美关系、全球地缘格局以及企业战略等诸多议题，做出了一系列深具洞察力的评论。这不仅是对当下形势的判断，更像是一次对未来的预演。

核心观点总结如下：

1. 市场仍过于乐观，未充分反映风险

杰米·戴蒙指出，全球财政赤字、贸易重组、地缘政治紧张等风险尚未被市场完全定价，投资者须保持警惕，不要被短期市场反应所迷惑。

2.“滞涨”风险值得关注

面对高通胀、全球财政扩张、贸易结构调整等问题，戴蒙警告美国经济有可能陷入滞胀状态。他建议企业必须为最坏情况做好准备。

3.中国仍是长期投资的战略重点

尽管中美贸易摩擦不断，戴蒙强调JPMorgan在中国的长期战略不变，继续加强在华业务，并相信两国最终会达成建设性的共识。

4. 企业不该卷入外交争端

戴蒙表示外交政策由政府制定，企业应遵循规则，但不能擅自“选边站”。他认为，JPMorgan在商业决策上会严格遵守政府指令，而非自行判断地缘政治问题。

5. “地缘政治中心”助力企业应对全球风险

JPMorgan成立地缘政治研究中心，目的在于协助企业评估全球风险，包括供应链安全、网络安全与全球业务布局，提升企业抵御外部冲击的能力。

6.中东正在迎来重要发展机遇

戴蒙表示，中东地区的改革与经济多元化正在加速推进。他乐观认为，和平稳定将为这一地区的发展带来新机遇。

7.美联储未必能掌控市场现实

戴蒙强调，美联储的决策受市场与数据推动，并非万能的。当前经济状况看似稳健，但未来仍充满不确定性，美联储需持续谨慎应对。

8. 美元短期波动属正常现象

尽管美元近期走弱，但戴蒙强调美国长期经济实力和创新能力依然强大，短期波动不应过度解读。重要的是，美国必须继续专注经济增长和创新。

首先，戴蒙开门见山地指出，当前市场最大的“盲点”在于过度的自满。表面上看，市场在经历了一系列冲击之后似乎已逐渐恢复元气，投资者的信心也在逐步回暖。

但他提醒我们，不要被眼前的稳定假象所迷惑。“量化宽松（QE）的余震还未结束，全球财政赤字持续扩大，地缘政治不确定性高企……这些风险都还没有完全被纳入市场定价。”

更深层的担忧在于未来可能出现的滞胀。在他看来，这并非一个遥远的假设，而是一个正在酝酿的现实风险。全球多国在应对疫情时采用了大规模的财政与货币刺激，如今这笔“账单”正在以通胀的形式回馈经济体。

“我们公司在运营上会为各种可能性做好准备，而不是押注某种结果”。

而与此同时，全球供应链正在经历重塑，从“效率优先”转向“安全至上”。这种结构性的变化，几乎必然会带来成本上升，也正是戴蒙口中“重构贸易体系的通胀效应”。

他并未对通胀给出具体预测，而是反复强调一点：“关键不是去猜测某个数字，而是做好一切准备。”在他看来，企业的管理者不能只是看当下的K线图，更要懂得如何在高不确定性的环境中建立韧性。

他多次提到自己喜欢阅读经济史，因为历史中总能找到规律与教训——比如1970年代的油价危机，比如1980年代的紧缩转向，每一次重大拐点的发生，几乎都出乎主流预期。

他认为，目前美国终究需要认真面对财政赤字的问题。解决财政问题不仅仅是加税，还要有正确的政策激励企业增长。推动经济增长、吸引投资、降低那些阻碍发展的监管，还要保证食品、水资源、银行系统等的安全，但政府需要在推动增长方面做得更好。所以支持增长、支持商业是非常正确的方向。“希望这些增长能在未来抵消部分开支”。

除了宏观经济，戴蒙也详细阐述了JPMorgan在中国的策略。与很多外资机构在地缘风险下选择“收缩”不同，JPMorgan反其道而行，不仅没有退出，反而在持续加码。

他谈到，中国市场对JPMorgan而言不是短期布局，而是一项穿越周期的长期承诺。从最早几十人参与的投资会议，到如今吸引数千家企业、上千位投资人的全球盛会，他们用行动表明了对这个市场的信心。

当然，这并不意味着对现实问题视而不见。戴蒙非常清楚地知道，中国与美国之间存在摩擦，也存在政策与制度层面的分歧。但他的态度是务实的：“我们必须面对我们所处的世界，而不是我们希望拥有的世界。”企业不应也无法左右国际政治，但可以选择如何在这个变化的世界中生存与发展。

他说得更直接：“外交政策应由政府决定，不应由企业来承担。”这句话背后，是他一贯的边界感。“只要政府没有禁止，我们就会坚持去做该做的事。”企业的职责，是服务客户、创造价值，而不是被拉进政治的洪流中。

为了更好地在全球化背景下导航，JPMorgan成立了“地缘政治研究中心”，旨在帮助企业客户评估和应对供应链断裂、网络安全、国际贸易摩擦等风险。这不仅是对地缘政治风险的正面回应，也标志着大型金融机构正在逐步从“金融服务者”向“全球综合风险顾问”转型。

而在谈到中东时，戴蒙展现出极大的热情。他认为中东国家近年来展现出强烈的改革动力，不论是沙特放宽对女性的限制，还是阿联酋大力发展非石油产业，这些变化都为当地经济打开了新的可能性。

更重要的是，他观察到中东主要国家都希望和平，如果真的实现，将极大地释放区域经济潜力。“我们已经在沙特运营了80多年，现在比任何时候都更看好这个地区。”

转回美国，他对美联储的态度既肯定又保留。他认为，美联储确实承担着艰巨的任务，但它并不是“全能神”。市场利率并非由联储独立决定，而是在全球资本流动、宏观变量共同作用下自然形成的。尤其是在当前这样一个全球资金高度互联、地缘摩擦频发的时代，联储要想单凭数据“操盘市场”，几乎是不可能的任务。

他也明确表达了对美国财政状况的担忧。“我们还没有完成量化紧缩，赤字已经这么高，再叠加全球政治局势的不确定性，这不是一个我们可以掉以轻心的时刻。”他说，美联储现在采取“观望、依赖数据”的策略是明智的，但这并不代表市场就可以安心无忧。实际上，未来任何一个变量的变化，都可能打破当前的脆弱平衡。

当被问及美元近期的走软趋势时，戴蒙的回答颇具分寸。他承认，美国资产价格确实偏高，全球投资者出于估值、回报等考虑，正在探索更多非美元资产的配置方式，但他强调，这并不意味着美元地位会受到实质性挑战。美国的制度基础、创新能力、经济动能仍然是世界级的，只要保持这些基本面不变，美元的长期价值仍将稳定。

“我并不太担心美元短期的波动，真正该关注的，是我们是否持续在做对的事。”这句话，也是他对整个市场环境的态度写照——不为短期情绪左右，不对市场涨跌做过度反应，而是深挖趋势、夯实基础、提前应对。

综合这场访谈的内容可以看出，戴蒙虽然谨慎，却并不悲观。他对未来的复杂性有着清醒认知，但更重要的是，他相信通过良好的战略、灵活的应变和坚定的执行力，可以在风浪中穿越周期。

无论是企业、政策制定者，还是普通投资者，从他的思维方式中都能学到一课：面对一个高度不确定的世界，唯一可依赖的，是你对风险的理解深度，以及为各种可能性做好的准备。

本文来自微信公众号“大碗思维”，作者：大碗，36氪经授权发布。